投行的心脏：Investment Banking（投资银行部）

年薪百万的投资银行是做什么的？

投资银行业务是银行业务的一个特定部门。投资银行为所有类型的公司承销新的债务和股本证券，协助出售证券，并帮助机构和私人投资者促进并购、重组和经纪交易。投资银行还为发行人提供有关股票发行和配售的指导。

 

IBD部门的内部结构

IBD内部基本分为两大部门：Product Group和Coverage Group。Coverage Group就是大家最熟悉的行业组，里面会有各种各样的分组，比如能源组、零售和消费品组、医疗组、TMT组、房地产组等。

 

行业组 Coverage Group

在行业组中，会注重跟客户建立良好的关系，同时他们也会和产品组合作、共同帮助客户完成目标。比如LV集团收购Tiffany珠宝，就是投行的零售和消费品组和M&A组合作辅佐。以下是最近非常吃香的行业组：

 

１）医疗健康组（Healthcare）

医疗健康组的业务主要分为三大类: 生命科学、制药和医疗服务和器械。这个组因大众医疗需求的稳定性以及蓬勃的医疗创新市场而受到重视，但也是投行中专业性要求最高的组之一，因为生命科学&制药领域需要掌握的特殊估值方法。关于每家投行擅长的领域排名，摩根大通的医疗健康组在华尔街遥遥领先，每年的一月它都会负责主持Annual Healthcare Conference。高盛、美银美林的医疗组也很强势，精品投行中Lazard、Centerview和SVB Leerink也均名列前茅。

稳定与创新

大众对医疗的需求是稳定而持续的，因此医疗产业不会随着重大市场变动而产生过大的波动，投行的医疗项目也是源源不断。而由于不断的医疗领域创新以及大众对医疗重视程度的提升，大医疗行业被认为是未来多年的风口。

专业性要求高

了解医制药的原理仅仅是Healthcare Group专业性要求的一部分，生命科学 & 制药领域还需要掌握很特殊的估值模型。这是因为大多数上市或被并购的制药公司都还在产品开发阶段，很可能在未来的数年没有任何的收入，且产品最终由大概率不被FDA/EMA批准。对待制药和生命科学的公司需要用独特的估值模型来考虑。

 

2）金融机构组（Financial Institutions Group）

金融机构组 Financial Institutions Group 在九大投行基本都是人数和交易成交量最多的组之一，在北美很多BB会有80-100个人（亚太会小很多）。这主要是因为FIG包含的行业较为广泛，需要更多人手。因其具有more headcount，steeper learning Curve，FIG组成为了最受求职者青睐的组之一。

覆盖领域广泛

FIG包含了很多和金融机构相关的不同的细分领域：金融科技 Fintech、保险 Insurance、商业银行 Commercial Banks、资产管理 Asset Managers、和消费贷款/融资的公司 Specialty Finance都属于这个组的行业范围。

工作强度大、难度高

FIG组最酷的是他大多都是组内自己建模 in-house modeling，所以带给刚步入职场的同学们的technical exposure是非常不错的。对于FIG组的企业文化来说，因为这个组日常很忙、拥有强劲交易量。

 

3）科技电信组（Technology, Media & Telecommunications）

TMT组在部分九大投行中是分为两组的：Technology 和 Media & Communication。前者关注新兴科技、中小成长型公司，而后者则常常“分分钟几百亿上下”。高盛的TMT组在花街是出名的强，紧随其后的是JPM、CS、MS Menlo Park等，一些精品投行比如Raine和Perella Weinberg也拥有数一数二的TMT交易项目。

Technology 科技组

科技组所合作的客户很大一部分是正在快速成长中的中小型公司，业务以股权融资和收购为主。现在很多行业的公司都在往科技转型（金融科技、供应链科技、宠物用品科技等）。所以科技组会和很多其他组共同合作完成项目。总体来说，整个TMT领域都非常dynamic & active，跳槽机会非常多，包括TMT的私募公司和科技相关的初创企业。

Media & Communications 传媒与通信组

M&C组紧跟时代与科技前沿，经手的项目很多都是上百亿美金的世界五百强企业并购收购案，比如2019年850亿美金的迪士尼收购福克斯案，2018年1090亿美金AT&T收购Time Warner。这种项目被大家称为 “Front of Wall Street Journal, Industry-defining deals”。对于M&C组的bankers们来说，几个激动人心的时代大趋势正在来临：5G网络技术、cordcutting、transition from traditional linear TV to “Over the Top” 等等。

 

4）投资者关系组（Financial Sponsors Group）

FSG是投行各大组中最吃香的组之一（每年选组的时候一大波实习生挤破头想进），主要负责对接全球领先的私募股权公司，这个组的工作非常多样化。瑞信和美银美林的FSG是花街数一数二的强，其次是大摩和德意志。

 

接触买方巨头

FSG日常需要和黑石、KKR、Carlyle等买方巨头公司打交道，为其提供股权、债务融资和咨询服务以支持这些私募旗下的portfolio companies。

多样化体验

在这个组的banker们可以拥有非常多样化的体验，因为FSG有机会和所有行业组合作完成项目。例如，如果一家私募公司有一个做零售电子商务的portfolio company，FSG组就会与Consumer & Retail行业组进行合作。FSG组分析师日常的工作包括根据私募爸爸的公司需求，和行业组和产品组合作完成pitch materials & deal execution。主要接触的金融建模包括：LBO、M&A、和IPO等等。

 

5）多元化工业组（Diversified Industries）

多元化工业组（DI）和FIG一样，属于投行里最大、人数最多的组之一 (大行的DI组经常有100+人)。在这个组可以接触到很多不同的公司的经营类型，其sub-sectors包含了航天防御（比如波音和空客）、汽车（特斯拉和福特）、运输（Fedex和UPS）、和化学公司等等的细分行业。在DI你所能够锻炼的建模的能力和technical exposure也是其他组无法比拟的；并且由于接触的客户大多是规模庞大的世界五百强企业，你也会在这样的一个全球平台与亚太、欧洲、和南美的组进行合作。DI和FIG比较相似，高强度工作量会在让刚开始工作的分析师比较辛苦，但是第二年开始熟悉业务内容后work-life balance会好很多。DI和FIG这样的大组都比较需要人，所以这在一定情况下决定了较高的暑假实习全职留用机会。

 

 

产品组 Product Group

 

1. 并购收购（Mergers & Acquisitions）

M&A并购组在投行里是最抢手的组之一，通常九大投行和精品投行的分析师从M&A组都可以跳到顶级Mega Fund PE（Blackstone, KKR, Carlyle）。M&A组的职责是为客户提供出售公司 (sell-side M&A) 和收购公司 (buy-side M&A) 的咨询服务。他们会积累非常多的cross-industry knowledge，接触到很多不同的行业领域和市场，对未来的职业有更清楚的规划

Cross-Industry Knowledge

高盛、巴克莱等投行没有单独的M&A组，这是因为他们认为由特定的行业团队来执行并购交易更加专业。但是大部分情况下并购收购交易都是由M&A组主导，与一个或多个行业组合作完成。在设有独立M&A组的投行中，不同投行的M&A组业务范畴也略有不同，有些投行的M&A组是industry-specific的，在产品组也能够获得行业组的exposure。而其余一些投行如摩根斯坦利的M&A组就倾向于Generalist。但是即使有些M&A组会倾向某个行业，这个组的分析师能够接触到的行业仍然比行业组更加多元，积累的cross-industry knowledge也会更多。

Live Deal Execution

和主要负责pitching/marketing的行业组相比，M&A的分工更加偏向于live deal execution，这也是这个组吃香的原因：M&A banker们最自豪的一点就是：他们虽然加班，但大部分时候并不仅仅是为了修改个pie chart这样苦力活，而更多是live deal modeling，这种deal exposure是非常难得的行业历练。当然，硬核的工作也意味着更长的加班时间；M&A的人类基本每个周末都是在同时被分配在多个正在进行的deal中度过（上午研究螺丝公司，下午分析啤酒公司，听起来是不是很有趣？）。不过优点在于作为初级分析师会做非常多的金融模型和估值， 这些技能对以后在整个金融领域的发展都非常有帮助。

2. 股权融资组（Equity Capital Markets）

ECM组主要负责帮助通过发行股权的方式来募集资金，大家熟知的IPO业务就是由这个组来执行的。因为与二级市场联系紧密，ECM的分析师需要时刻关注市场动态，非常适合有敏锐市场洞察力的同学。ECM组的工作强度要比M&A组小很多，但未来向买方跳槽的机会也少了很多。

 

高盛，摩根斯坦利，摩根大通，美银美林，花旗都有很好的ECM组。很多BB如摩根大通会把ECM放在IBD里，而其他行会单独放在Capital Markets，比如MS GGM和Citi CMO（同学们这里要注意network对的人，不要搞混了分组）。排行榜中九大投行独占鳌头，主要是因为精品投行一般没有资本市场部门。

Nexus between IB and S&T

其实ECM组的业务远不止IPO，非上市公司可以通过IPO开始上市融资，已经上市的公司也可以通过follow-on offering等方式融资，这些都是ECM组的业务范畴。ECM组的成员需要时刻追踪市场新闻和股价变化，所以它常常被认为是“the nexus between Investment Banking and Sales & Trading”。

Market Insights

ECM组的bankers同样有机会接触到不同行业的项目，但与M&A组不同的是ECM组会从更加general且市场导向的角度参与项目（比如一个宠物保险公司要上市，ECM组会更加了解宠物保险行业趋势和公司财务状况），可以让初级分析师全面地了解不同行业的市场。为客户提供关于整个IPO市场的见解也是ECM的职责，比如在一个和行业组合作的IPO deal上，客户着急想上市，ECM组就需要根据分析告诉他什么时候是IPO的最好时机。

 

3. 债权融资组（Debt Capital Markets）

首先，根据不同的投行分组结构，DCM一般特指为Investment Grade Finance，但有些投行也会把DCM分为investment grade finance和leveraged finance两个部分。DCM是靠发债交易量吃饭的，需要强大的balance sheet支撑。拥有商业银行和较大balance sheet的摩根大通，花旗，美银美林都非常出色。IG组负责帮助公司通过发行债券的方式来募集资金，作为一个中间商的角色，先找好买家再underwrite bond。但在卖给买家之前投行需要先从发债公司手中买下债券，投行发行的债券通常规模能达到上百亿。和ECM类似，DCM也需要时刻追踪二级市场的新闻和信用资产价格的变化；不过和ECM不同的是，发债融资和行业组的合作较少。此外，IG组的分析师还会经常和销售交易部的banker合作去帮助客户公司优化资本结构，调整客户公司所承受的风险。

 

4. 投行界的神医：破产重组

投行部旗下还有一个部门，是很多精品投行擅长的--Restructuring，即破产重组。顾名思义，和M&A, ECM, LevFin的banker们都不同，跟RX组整天打交道不是欣欣向上、状态良好的正常公司，而是在经历巨大危机、兵粮寸断的破产公司。RX banker整天的工作就是在这种生死存亡之际为自己的客户尽可能地多争取利益：

1)       如果客户为公司本身，那么他们的任务就是如何跟虎视眈眈的债主们谈判、让公司的股东和管理层尽可能地全身以退

2)       如果客户是被欠款的债主，那么他们的任务就是如何从公司股东以及其他债主嘴里抢到尽可能多的价值来给客户止损

3)       如果客户是一家专门投破产债务的对冲基金，那么他们的任务就是如何充当一个合格的搅屎棍，通过让局内人猝不及防来给客户获得巨额的投资收入

 

IBD部门的薪资趋势

暑期实习生：10周的实习可以拿到2000美金左右的Signing bonus和2-3万美金的实习薪资，个别精品投行和九大投行算上加班费甚至达到5万美金的高薪。

第一年分析师：2022年初，九大投行和精品投行迎来新的一轮涨薪。刚毕业第一年的九大投行分析师底薪11万美金（很多投行比如高盛在亚太地区是global pay），精品投行分析师底薪是12万-14万美金。加上奖金，第一年投行分析师可以all-in 20-25万美金的薪资。值得一提的是，随着精品投行的崛起，行业内著名的“高盛折扣”现象正在逐渐消失；高盛2022年的奖金数额多年来第一次超过精品投行，说明精品投行已经不需要靠高薪水留下人才。

 

 

IBD部门的晋升渠道

除了传统的在投行内从分析生升到VP和MD之外，大部分分析师的职业规划是利用投行为一个职业跳板，工作2-3年后跳槽到私募风投、企业的战略投资部、或者自己创业等晋升渠道。

1）跳槽到PE/VC

从投资银行部跳槽去PE/VC是一个传统的晋升通道。从卖方跳去买方，因为有在一级市场的的融资经验，既有财务和法律知识，也有对不同行业的认识，去到私募，投资非上市公司的股权也可以驾轻就熟。其中在北美每年的秋天会迎来私募求职季（PE Oncycle），各个私募巨头会提前两年从优秀投行的分析师中招揽人才。值得一提的是，一般情况下九大投行并不喜欢看到分析师们有跳槽的倾向（比如在工作期间面试等），但是精品投行却对这方面很理解和支持。比如一些精品投行的senior banker会乐意帮组里的分析师主动联系自己在买方的人脉。

2）企业战略投资部

企业战略投资部门的工作相较于投行来说会轻松不少，不同于PE/VC的是，战略投资更看中的是生态布局和业务拓展，所以一般不会基于财务进行投资，因此也不会投早期的初创公司。举个例子，在TMT科技投行组的Banker可以跳槽到DoorDash的战略投资部；在Consumer & Retail快消组可以跳槽到LV集团；在FIG金融机构组可以跳槽到Robinhood/Coinbase。当然，在中国也是一样，互联网公司的战投部都是一线投行或MBB出身。听说，阿里青睐招聘瑞信的分析师，而腾讯则喜欢高盛哦~

3）选择就读MBA工商管理学硕士

无论是待在投行还是跳槽，读MBA都是一块对升职加薪有利的金字招牌，在很多私募基金和企业高层晋升，需要考量的条件之一就是他们是否拥有MBA学位。有的知名投行的背景加持，很多Banker都录取了哈佛、沃顿、斯坦福等名列前茅的MBA项目。