投行的赚钱机器：Global Markets（二级市场）

在投行，有这样一个部门的员工，由于工作性质，他们吃饭比别的部门都快，五分钟解决午餐是常态，期间还得不停的盯着电脑。如果你是理科专业，或者擅长编程，比如Python或C语言等等，你将会受到这个部门现在和未来的青睐。另外，在北美地区，这个部门的部分同事会有一定运动员背景！

与时间赛跑的S&T

销售交易部主要负责的是二级市场。Sales负责对接买方客户，在客户询价时向trader提供一些对客户的了解以便trader决定最终报价；Traders主要的职责为报价做市提供流动性和制定个人的交易策略。S&T需要对不同资产类别，衍生品，交易策略都有深刻的理解，也需要对市场动向有精准的把握，比如宏观方面对美联储加息政策的预测和地缘政治方面的新闻等。S&T的暑期实习项目通常是rotational program，根据所在投行可以尝试2-3个不同desk的rotations。在实习期间，如果有一个desk非常喜欢你，那你的全职转正基本就十拿九稳了。笼统来说，desk基本是产品和职能的组合。例如：Equity Sales股票销售 = Equity（产品） + Sales（职能）。

UBS' World-Largest Trading Floor

过去的electronicalization in Cash Equity Trading

销售Sales：负责对接买方，给买方报价

销售是S&T中直接面向客户的一面，是与部门交易的投资者的主要联系人。销售人员会“cover”客户，为他们提供最新的市场动态和观点(market color/insights)。他们需要与客户保持良好合作关系，给客户pitch trade ideas，并说服客户让他们感兴趣与他所在的投行进行交易。二级市场销售会收到投资者寻求交易的询盘，他们会转达交易员的价格并报价。这就是为什么Sales岗非常看重两个特点：1) 二级市场了解程度 2) 人际交往和沟通能力。

销售人员按照asset class/product类别（即股票、固定收益等）划分。除了产品之外，销售人员还按客户类型划分，他们只负责对冲基金、企业客戶或者 “real money” 投资者（即长期投资者，如资产管理公司、养老基金和保险公司）。例如Prime Brokerage Sales专门对接较新成立的对冲基金，主要负责资金介绍（Capital Introduction），运营咨询（Consulting），以及证券借贷（Securities Lending）。成功的sales不仅需要具备很强的人际交往能力，他们还需要善于处理数字、注重细节，并且能够以清晰和令人信服的方式代表投行pitch trading idea。

Sales的具体职责:

• 回应报价（price quote）请求

• 了解客户的需求并提供market insights

• Onboard客户并在交易和结算系统中帮他们set up

• 确保客户拥有正确的交易文件

• 将客户与公司资源联系起来

• 解决交易或结算问题

• 带客户出去吃饭，建立/维持合作关系并pitch trade ideas

Sales Jobs @Barclays

交易员Trader：通过双边报价做市，代表客户执行交易

与sales一样，traders专精于特定产品。与sales不同的是，trader有一个自己的trading book，他可以在其中take positions建立头寸并产生P&L（基本盈亏自负）。成功的交易员需要有较为深刻的产品理解，同时出色的数字敏感度让顶尖的交易员能较好地感知市场的情绪与动向。即使如此，市场的反复无常仍会给最优秀的交易员也带来极大的压力，所以抗压能力也是必不可少的。正因为计算力强、抗压、判断对手方信息这些特点，很多的交易员都是打德州扑克的好手。

Trading中有三种主要的交易类型：prop trading, flow trading, agency trading；目前华尔街的大多数trader都是flow trader。Flow trader通过对大量交易收取bid-offer spread来赚钱。在flow trading中，银行担任委托人的角色。客户决定是否要买入或卖出，flow trader设定价格。他们一般trade OTC（不在交易所）。投行根据投资者选择的证券进行买卖，flow trader负责为他们买卖的证券设定价格。

Goldman Sachs Traders

Structuring：需要很强的数学能力和沟通技巧

Structuring一般做的都是结构性产品/金融衍生品，需要深刻的产品理解，组里很可能大部分是经验丰富的seniors。对于一些比较复杂的结构性产品或者比较新的产品，sales有时无法有效地引导客户，这时structuring部门就会和sales一起对接客户pitch，能更好地侧重专业知识和解决客户需求。

二级市场的薪资趋势

暑期实习生：10周的实习可以拿到2000美金左右的Signing bonus和2-3万美金的实习薪资。

第一年分析师：2022年初，九大投行和精品投行迎来新的一轮涨薪。刚毕业第一年的sales和trader的底薪略低于投行部--10万美金上下。但是奖金远比不上投行部；第一年IBD投行分析师的奖金很多时候可以达到底薪的100%，但是S&T的奖金只有底薪的20-30%左右。

Equity Research

投行这样一个部门，刚入职的员工头衔就是associate，反而更高级别的员工头衔是“analyst”。它恰好可以同时满足你对一级市场和二级市场的兴趣，需要你敏锐洞察市场走向的同时也需要你细致入微的分析财务报表。这个部门就是赫赫有名的：行业研究部（Equity　Research）。

行业研究员分为买方研究员以及卖方研究员。作为卖方的研究员，每天的主要工作在earning season（财报季）听不同上市公司业绩报告会，审读上市公司的财报，写观点点评。在非财报季，研究员的工作则相对轻松一点，主要包括：走访上市公司调研，把握市场风向，分析市场动态对于股票乃至行业的影响；和撰写研究报告，给予客户（通常是买方或者一些高净值客户）投资建议等。除了外部，行研对于公司内部的投行和销售与交易部来说也有至关重要的作用。行研的同事负责给sales和traders提供公司的整体观点（需要和sales建立良好关系），也会给bankers提供行业洞察和对于一些公司的估值建议。

根据Integrity Research的排名，摩根大通超过高盛和摩根士丹利，多年稳居第一。同时名列前茅的还有顶级精品投行Evercore。而不在九大投行之列的加拿大皇家银行(RBC),富国银行(Wells Fargo) 也排在前十上下。

行业研究部喜欢什么样的候选人？

行业研究部需要候选人对某个领域非常感兴趣。行研和投行一样，内部会根据不同行业分成多个组，如医疗、传媒互联网等；在组内，研究员通常会有更细分的研究领域和自己主要关注的某几家公司，因此有一个感兴趣并且精通的领域是十分重要的。这同时也意味着，行研对于专业的要求没有那么高，非金融专业也很受欢迎。和投行相比：行业研究员有着更加稳定的工作和生活平衡，需要同学们不仅掌握会计和估值，同时也要对二级市场、宏观经济比较感兴趣。和销售交易部的销售相比：行业研究更适合非外向性格但同时细心沉稳的人；和交易员相比，行业研究员的工作不需要承受太大的短期压力。如果你对会计和估值建模感兴趣，同时喜欢关注市场动态的话，行业研究的职位十分适合你。

行研都有哪些组？

 行业组

• 工业类 Industrials

• 金融服务 Financial Institution Group

• 医疗保健 Healthcare

• 能源类 Energy/Utilities

• 科技、媒体与通信 Tech, Media & Telco

• 房地产 ERITs

• 消费零售业 Consumer Retail

 宏观组

• 战略与经济 Strategy & Economics

• 环境、社会与企业治理 ESG - Environmental, Social & Governance